Wall Street Fed bilançosunun nasıl küçülebileceğini tartışıyor

Wall Street stratejistleri, Fed Başkan adayı Kevin Warsh’ın merkez bankasının 6,6 trilyon dolarlık bilançosunu küçültme sürecinin maliyetli ve uzun olacağını düşünüyor.

Warsh, finansal krizin yol açtığı varlık alımlarının art arda devam etmesiyle şişen bilançonun büyüklüğü konusundaki tartışmayı yeniden alevlendirdi.

Bu akşam açıklanacak ocak ayı Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının tutanaklarının politika yapıcıların bilanço konusundaki son düşünceleri hakkında fikir verebileceği tahmin ediliyor. Öncesinde Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid geçen hafta, büyük bir bilançonun para ve maliye politikası arasındaki çizgiyi bulanıklaştırma riski taşıdığını söyledi.

Fed’in denetimden sorumlu başkan yardımcısı Michelle Bowman da daha küçük bir bilançonun gerekliliğini savundu.

Stratejistler, seçeneklerin bankaları merkez bankasında büyük nakit rezervleri tutmaya teşvik eden düzenlemelerin gevşetilmesinden Fed’in varlıklarının ortalama vadesinin kısaltılmasına kadar uzandığını söylüyor.

Fed ayrıca Hazine bonosu alımını durdurabilir veya hatta menkul kıymetleri doğrudan satabilir.

Daha az olası bir yol ise, merkez bankasının aralık ayında hükümetin borçlanmasının artmasıyla para piyasalarında gerginliklerin artması üzerine terk ettiği, niceliksel sıkılaştırma (Quantitative tightening-QT) olarak bilinen varlıkların azaltılması sürecini yeniden başlatmak olabilir.

Buna karşılık, Fed sisteme yeniden rezerv eklemek amacıyla Hazine bonosu satın almaya yöneldi.

Warsh liderliğindeki Fed hangi yolu seçerse seçsin, bu sürecin yıllar alması muhtemel.

Morgan Stanley’in küresel baş ekonomisti ve Fed’in para politikası bölümünün eski müdür yardımcısı Seth Carpenter, “Bunun en erken 2027’de gerçekleşeceğini düşünüyorum” dedi.

Citigroup Inc. stratejistleri Alejandra Vazquez Plata ve Jason Williams’a göre, QT’nin yeniden başlatılması olası olmasa da, Fed şu anda aylık 40 milyar dolar olan Hazine tahvili alımlarının hızını kademeli olarak azaltabilir veya tamamen durdurabilir.

Barclays Plc analistleri Anshul Pradhan, Samuel Earl ve Demi Hu, “Rezervlerin kıt olduğu bir ortama geri dönülmesi, bankaların hesaplarını aşırı çekmesine ve dolayısıyla Fed’in bilanço büyüklüğünde borçlanmanın ve dalgalanmaların artmasına neden olabilir” öngörüsünde bulundu.