Gümüşte endüstriyel yastıkaltı! Mart'ta kağıttan imparatorluk çökecek mi?

Gümüş piyasasında özellikle Ocak ayıyla başlayan ve şubatın ilk haftası ile devam eden gelişmeler ileride ekonomi ve finans kitaplarına geçecek kadar ilginç.

Tarihte görülmemiş bir şey yaşanıyor.

Kağıt gümüş piyasası olarak tanımlanan CME ve COMEX gibi dünyanın en büyük emtia borsalarında fiziksel gümüş depoları hızla boşalıyor.

Fiziksel gümüş teslimatı talepleri hiç şahit olmadığımız bir şekilde artıyor.

Zaten endsüstriyel olarak arzın talebi 2021'den beri karşılamaktan uzak olduğu ve her geçen gün de talep fazlasının giderek büyüdüğü gümüş piyasasında bu yaşananlarla ilgili oldukça çarpıcı iddialar ortaya atılıyor.

İddiaya göre fiziksel talep bu hızla devam ederse Mart 2026 (ki bu teslim taleplerinin vadesi) vadeli gümüş piyasasının çökmesine neden olabilir.

Peki bu iddianın dayanak noktası ne?New York merkezli COMEX vadeli işlemler piyasasında gümüş teslimatları rekor seviyelere ulaşarak, tarihi bir sıkışma konusunda uyarıyor. 2025'te toplam 474,4 milyon ons teslimat gerçekleşirken, ki bu 2024'ün iki katından fazla, 2026'nın ilk ayları da benzer bir ivmeyle devam ediyor; analistler, özellikle Mart 2026 teslimat döneminin mevcut envanteri aşabileceğini belirtiyor.​COMEX'te fiziksel gümüş envanteri alaram veriyorGeçen yılki veriler, piyasa katılımcılarının kağıt kontratları yenilemek yerine fiziksel metal talebini tercih ettiğini gösteriyor.

Aylık bazda her dönemde teslimatlar bir önceki yıla göre artış kaydetti; Ocak 2026'da ise alışılmadık bir patlama yaşandı ve 49,4 milyon ons metal el değiştirdi.

Şubat başlarında ise sadece ilk günlerde 19 milyon ons teslimatı tamamlandı, bir ayda kaydedilen bu rakam geçen yılın aynı döneminin neredeyse tamamına eşdeğer.​Şu anki açık pozisyon yaklaşık 429 milyon ons seviyesinde; eğer katılımcıların %25'i teslimat isterse bile 100 milyon ons'un üzerinde bir fiziksel teslim talebi doğacak.

Normalde bu oran kontratların %5'i ile %20'si arasında.

Fakat bugünlerde teslimat oranı %100'e yaklaştı; bu, vadeli işlemin geleneksel yapısından uzaklaşıp tamamen fiziksel alıma dönüştüğünü işaret ediyor.

Mart başı itibarıyla günlük 785 bin ons'luk erime devam ederse, fiziksel gümüş envanteri 85 milyon ons'un altına inebilir.​Kayıtlı (teslimata hazır) gümüş stoku, Ekim 2025'teki 167 milyon onstan %38 düşüşle 103 milyon ons'a geriledi.

Uygun stoklar mevcut olsa da sahipleri mevcut fiyatlarda dönüştürmekten kaçınıyor; bu da potansiyel talebi karşılamayı zorlaştırıyor.

Mart'ta 80 milyon ons'la zaten zorlanan sistem, bu yıl Mayıs ve sonraki aylarda da benzer baskılarla karşılaşabilir.​Peki eğer talep envanteri aşarsa ne olur?İşte herkesin bu sıralar sorduğu soru bu.CME ve COMEX gibi borsalarda fiziksel teslimat talebi (örneğin gümüşte), kayıtlı envanteri aşarsa borsa kuralları devreye girecek: Önce "force majeure" (yani mücbir sebep) ilan edilebilir, nakit uzlaşma yapılır veya teslimatlar ertelenir/ayarlanır; fiyatlar kağıt ve fiziksel piyasada ayrışır.

Yani aslında son maddeye bakıldığında aslında tam da bugün olan durum.Nakit uzlaşma nedir?

Fiziksel metal yerine piyasa fiyatından nakit ödenir; vadeli kontratlar kapanır.Ya da en kötüsü ticaret duraklatma veya kural değişikliği yapılır ki.

Bu o borsa için kabus gibi bir senaryodur.Uzmanlar, Şubat sonu veya Mart başında kriz olasılığını oldukça yüksek görüyor; fiziksel talebin beklenmedik hızı, gümüş piyasasının kağıt temelli yapısını sarsabilir.

Vadeli piyasa ya da gümüş piyasasının kontrata dayalı piyasa tarafında ciddi bir güven krizi ortaya çıkabilir.

Yani özetle gümüşün geleneksel gücü yeniden test ediliyor.Tarihteki emtia borsaları krizleriEğer böyle bir şey yaşanırsa bu tarihteki ilk örnek de olmayacak.

Daha önce nadir de olsa yaşandı.

Peki neler olmuştu?LME Nikel (2022): Rusya kaynaklı envanter sıkışması yaşandı, ticaret ertelendi, fiyatlar bir günde yüzde 250 sıçradı.​Palladyum (2019-2021): Envanterler tükendi, fiyatlar 6 kat arttı (ETF'ler eridi).​Gümüş (1980 Hunt Kardeşler): Fiziksel talep patlaması, fiyatlar 50 USD/ons'a fırladı, regülasyonla birlikte çöküş geldi.​Bakır/LME (2020'ler): Stoklar rekor seviyede düştü, ama arbitraj ile yönetmeyi başardılar.​COMEX Gümüş Envanteri 10 Yıllık Değişim Tablosu (Yıl Sonu, Milyon Ons)YılKayıtlı StokUygun StokToplamDeğişim %2016~10061161-2017~120123243+512018~140150290+192019~160170330+142020~180216396+20202185200285-28202252220272-4.6202342231273+0.4202435240275+0.72025 Ekim103300449+63Kayıtlı stok:COMEX onaylı depoda tutuluyor ve kalite standartlarını karşılıyor.Sahibi teslimata hazır olmadığını bildirmiş; istediği zaman çekebilir.Teslimat için kullanılamaz – potansiyel stok, ama bloke değil.Uygun stok:Teslimata hazır envanter: Sahibi warrant (teminat senedi) vermiş.Vadeli kontratlara karşı hemen teslim edilebilir.Short pozisyon sahipleri genellikle buraya koyar.Londra'da gümüş kiraları yüzde 6.1'e yükseldiBu durum sanki sadece ABD'deki kontrat piyasarında yaşanıyormuş gibi düşünülmesin.

Bir veri daha:Londra'da gümüş kira faiz oranı bir ay içinde yüzde 6.1'e yükseldi.

Bu aslında yaşanan son çöküş hakkında da birçok şeyi anlatıyor.

Veri fiziksel talebin çöküşünü değil, kağıt üzerindeki kaldıraçın ortadan kalkması anlamına geliyor.

Şöyle düşünelim: Eğer arz bol olsaydı, profesyoneller şu anda gümüş ödünç almak için bu kadar yüksek fiyatlar ödemezdi.Asya'da teslimat reddi iddialarıBir X kullanıcısının "Asian AI Silver'dan bir kişi, Hecla ve diğer madencilik şirketlerinin COMEX'e listelenen fiyatlardan teslimat yapmayı reddettiğini söylüyor" iddiasına yanıt veren David Bateman, bunun bir söylenti olmadığını, kendisinin fiziksel gümüş teslimatına artık son verdiğini söyleyerek ekliyor: "Nakit paranız bolken neden değerli gümüş külçesini manipüle edilmiş kağıt fiyatlarıyla satasınız ki?"Peki kimdir David Baterman?

Kurduğu Entrata isimli unicorn'da gerçekleştirdiği exit'ten bir servet kazandıktan sonra emtia piyasasında ciddi yatırımlar yapan bir isim.Çok garip: Milyarder Bian'ın short pozisyonu Çin medyasının manşetindeÖte yandan Şangay'da garip bir şey daha oldu bu süreçte.

Daha önce altındaki trade işlemleriyle 3 milyar dolarlık servet yaptığı söylenen Çinli milyarder Bian Ximin, gümüşte açtığı kısa pozisyonla 300 milyon dolara yakın bir kazancı garantilerken, Çin medyasında hiç alışık olmadığımız bir şey oldu ve bir anda Çinli milyarder Hong Kong medyasının manşetlerini süsledi.

Başlıklar ise oldukça eleştireldi.Elbette yıllardır Çin'i bilen veya yakından takip edenler için bu bir haberden çok daha fazla bir mesaj niteliği taşıyordu.

Ya içeride benzer pozisyon almaya hazırlanan diğer oyunculara ya da yakında yaşanabilecek yaklaşan bir şey için hazırlık olarak.Çin borsalarında da stok tükeniyorAslında unutmamak gereken nokta Çin'in borsa gümüş stoklarının da hızla azaldığı. 2020'den beri yaklaşık 6.600 ton gümüş çıkarıldı.

Bu, 6 yılda yaklaşık %90'lık bir getiri anlamına geliyor.

Yıllık küresel gümüş arzının yaklaşık %30'una eşdeğer.

Çin'de fiziksel gümüşe olan talep güçlü kalmaya devam ediyor.

SGE + SHFE'nin toplamda yaklaşık 850 tonluk bir varlığı bulunuyor.

Borsadan bugün çekilen 73 tonun ardından bu şekilde yaklaşık 11 gün daha geçerse hiç gümüş kalmayacak.

Yani Çinli alıcılar da düşük fiyatlardan faydalanarak gümüş stokluyor.Trump ve Vance'in şifreleriŞimdi ilk bakışta sanki bir komplo teorisini andıran ama ABD Başkan Yardımcısı JD Vance ile ABD Başkanı Trump'ın son günlerde neyle ilgilendiklerini ve ne açıklamalar yaptıklarını düşündüğümüzde "acaba" dedirten o soruyu soralım: Topyekün bir ekonomik çöküşün önüne geçmek için türev ürünlerin kontrollü "bitirilişine" şahit oluyor olabilir miyiz?Türev piyasalar aslında hepimizin bildiği gibi fiziksel gümüş rezervlerinin sadece küçük bir kısmıyla destekleniyor.

Kripto para piyasasında da aynı durum var.

Peki siz dünya ekonomisinin kökünden etkileyebilecek bir şeyin peşine düşseniz ve kritik mineralleri dünyanın süper gücünün en önemli uluslararası ekonomi politikası getirmek isteseniz ve karşınızda bu stratejinizi tamamen alt-üst edebilecek kağıt kontratlar olsa ve bu kağıt kontroller dev bankalar tarafında kontrol edilip manipüle edilebilse ne yapardınız?

Yani Ekonomi 101'in ilk dersi: Arz ve talebin fiyatı belirlediği bir pazarı nasıl yaratırdınız.

Çünkü uzun zamandır gümüş fiyatlarını belirleyen şey fiziksel arz-talep değil.

Günümüzün kritik endüstrilerini yönlendiren yapay zeka, elektrikli araçlar robotik, veri merkezleri, yüksek teknoloji ürünleri ve tüm bunlar için gereken enerji için saatli bir bomba olarak tanımlanacak kağıttan ve kaldıraçlı türev piyasalar.Başlık başlık son günlerde yaşananlarAslında birbirinden bağımsız görünen biraz önce dikkat çektiğimiz bazı işaretlere topluca madde madde bakalım.COMEX cuma günü teminat gereksinimlerini büyük ölçüde artırdı ve bu da gümüşte büyük bir satış dalgasına yol açarak birçok türev ürününü yok etti.Şanghay, kağıt ve fiziki piyasa arasındaki büyük fark nedeniyle birçok gümüş ETF'sinin işlemlerini durdurdu ve ardından sınırladı.Çin borsasında işlem gören büyük bir gümüş fonunun alım satım işlemleri, düzenleyicilerin fiyat bozulmalarını kontrol altına alma çabaları nedeniyle 30 Ocak'ta tüm seans boyunca durduruldu.

Bu sırada küresel gümüş fiyatları, yüksek oynaklık ve daha sıkı türev teminat gereksinimleri nedeniyle rekor seviyelerden keskin bir düşüş yaşadı.Çin'in Shenzhen Borsası, UBS SDIC Gümüş Vadeli İşlem Fonu LOF'ta 30 Ocak'ta tüm gün boyunca işlemleri askıya aldı.

Resmi bir fon duyurusuna göre, borsa risk kontrol önlemlerinin bir parçası olarak işlemler piyasa açılışından kapanışına kadar durdurdu.Çin finans medyası, durdurma kararının, fonun ikincil piyasa fiyatının net varlık değerinden önemli ölçüde sapmasıyla birlikte, uzun süredir devam eden anormal işlem koşullarının ardından geldiğini bildirdi.

Haberlerde, askıya alma işleminin fonun temel yapısında bir değişiklikten ziyade, aşırı primlere ve tekrarlanan risk uyarılarına yönelik düzenleyici bir yanıt olduğu belirtildi.Bu dönemde türev piyasası koşulları da sıkılaştı.

CME Group, Ocak ayının başlarında artan oynaklık ve hızla yükselen fiyatlara yanıt olarak gümüş vadeli işlem sözleşmelerindeki teminat gereksinimlerini 10 gün içinde üçüncü defa artırdı.Trump, ABD'nin 12 milyar dolarlık başlangıç değeriyle bir Kritik Maden Rezervi oluşturacağını açıkladı.ABD Başkan Yardımcısı JD Vance ve Dışişleri Bakanı Marco Rubio, Kritik Madenler Bakanlar Toplantısı'na ev sahipliği yaptı.

Kritik mineraller üzerine odaklanan toplantıya 54 farklı ülkeden temsilciler katıldı.Peki ne dedi Vance?Vance'in "herhangi bir ülkenin kontrolünün çok ötesindeki güçler"den kastı bankacılar mı?"Bugün Amerika Birleşik Devletleri, ortaklarımız ve müttefiklerimizle birlikte, kritik mineraller ve nadir toprak elementleri için küresel pazarı yeniden şekillendirmek üzere yola çıktı."Bu toplantıdan hemen önce borsaların hızla yükselen gümüş ve altın fiyatlarının olduğu bir dönemde ardarda teminat tamamlama çağrıları ve birçok tüccarın likide olması bir tesadüf olabilir mi?Vance'in açıklamalarına devam edelim: "Modern ekonomi, dijital ekonomi, yüksek teknoloji ekonomisi hakkında ne kadar konuşursak konuşalım, Başkan (Trump) çok, çok önemli bir şey söyledi ve bence bu, gelecekteki büyüme hakkında nasıl düşündüğümüzü büyük ölçüde etkilemeli: Veri merkezleri, teknoloji ve üzerinde çalıştığımız tüm bu inanılmaz şeyler ne kadar önemli olursa olsun, temelde hala gerçek şeylere dayanan bir ekonomi var.

Ve petrolden daha gerçek bir şey yok – ve buna ek olarak, kritik minerallerden daha gerçek bir şey de yok.

Ve bence birçoğumuz, son bir yılda, ekonomilerimizin bu kritik minerallere ne kadar bağımlı olduğunu acı bir şekilde öğrendik.Kendimizi daha bağımsız, daha özgüvenli hale getirme kapasitesine sahibiz ve yapmamız gereken de bu.Şimdi biliyoruz ki, kritik mineraller için uluslararası pazar bugün başarısız oluyor.

Yurtiçi pazarlar yaratmakta veya iş gücümüz için onurlu işler sağlamakta başarısız oluyor ve uluslarımızın güvenliğini sağlamakta da başarısız oluyor.

Tedarik zincirleri kırılgan ve son derece yoğunlaşmış durumda.

Varlık ve emtia fiyatları, herhangi bir ülkenin kontrolünün ötesindeki güçler tarafından sürekli olarak aşağı çekiliyor.Bir lityum madeni, bir galyum geri kazanım merkezi – aklınıza ne gelirse – duyurulur.

Bazen yıllarca süren planlamalar yapılır ve neredeyse finansmanı da tamamlanmış olur.

Sonra bir gecede, yabancı arz piyasayı doldurur, fiyatlar çöker ve yatırımcılar çekilir.

Proje durur ve sonunda proje hayata geçmeden ölür.

Bunu hepimiz ülkelerimizde bizzat gördük.

Ve sonuç, istikrarlı yatırımın neredeyse imkansız olduğu küresel bir pazar, fiyatlar düzensiz ve tahmin edilemez olduğu sürece de böyle kalacak.

Fiyatları daha tahmin edilebilir ve daha az düzensiz hale getirelim ki, yerli tedarik zincirlerini ve bu tedarik zincirlerini mümkün kılan yatırımları destekleyebilelim.

Şimdi, Avrupa ve Kuzey Amerika genelinde, sürekli fiyat düşüşü finansmanı imkansız hale getirdiği için askıya alınan veya tamamen terk edilen düzinelerce madencilik ve işleme girişimi var.

Gelişmiş ekonomiler, derin sermaye piyasalarında, projelerin maliyetleri karşılayamadığını defalarca görüyor.

Aynı hikaye dünyanın başka yerlerinde de yaşanıyor.

Kaynak bakımından zengin gelişmekte olan ekonomilerde, küresel madencilik yatırımlarının sadece küçük bir kısmı gerçek projelere dönüşüyor.

Planlıyoruz, düşünüyoruz, hatta biraz para yatırıyoruz, düzenleyici çalışmaları yapıyoruz, ancak bunların çoğu hayata geçmeden yok oluyor.Şimdi, herkes bu yatakların var olduğunu biliyor.

Birçoğunun haritasını çıkardık ve çıkarılmaya ve işlenmeye hazır olduklarını biliyoruz.

Ancak yatırımcılar, bu piyasaların uzun vadeli yatırımı haklı çıkaracak kadar uzun süre istikrarlı kalacağına dair güven duymadıkları sürece sermaye bu yataklara ulaşamıyor.

Karşılaştığımız sorun bu.

Piyasada tanınmayacak kadar çarpık bir durumun, stratejik yatırımı, çeşitlendirmeyi ve uzun vadeli planlamayı cezalandıran bir durumun açık işaretlerini görüyoruz.

Bu çılgınlık.

Uzun vadeli planlamayı, stratejik düşünmeyi ödüllendiren küresel ve yerel piyasalara sahip olmalıyız ve tam olarak bunu yapmaya çalışıyoruz.

Stratejik Sermaye Ofisi'ne kritik mineraller için 100 milyar dolara kadar kredi yetkisi sağladık.

Ve Pazartesi günü, Trump Yönetimi, Amerika'nın ilk yerli kritik mineraller stoku olan Proje Kasası'nı duyurdu.Bu adımlarla, tüm ülkeyi kapsayacak sağlam bir yeni endüstriyel tedarik zinciri ağı kurmayı amaçlıyoruz.

Hedef çok basit: kritik mineraller pazarında küresel arzı çeşitlendirmek ve bu ortak çabada hepimize yardımcı olan ortak ülkeleri güçlendirmek.Bu sabah Trump yönetimi, küresel kritik mineraller piyasasını daha sağlıklı ve rekabetçi bir duruma döndürmek için somut bir mekanizma öneriyor: Kritik mineraller için, dış etkenlerden korunan ve uygulanabilir fiyat tabanları ile güvence altına alınan tercihli bir ticaret bölgesi.

Üretimin her aşamasında kritik mineraller için gerçek dünya, adil piyasa değerini yansıtan referans fiyatlar belirleyeceğiz.Ve tercihli bölge üyeleri için bu referans fiyatlar, fiyat bütünlüğünü korumak amacıyla ayarlanabilir tarifeler aracılığıyla sürdürülen bir taban görevi görecektir.

Piyasalarımıza ucuz kritik minerallerle akın ederek yerli üreticilerimizin fiyatlarını düşürme sorununu ortadan kaldırmak istiyoruz, çünkü biliyoruz ki, yerli üreticilerin fiyatlarını düşürdükleri anda, yerli üreticiler piyasadan çekilecek ve onları alt edenler de fiyatı tamamen haksız bir seviyeye çıkaracaklardır.

Bu sorunu çözeceğiz."Aynı toplantıda konuşan Japonya Dışişleri Bakanı Iwao Horii'nin dediklerine dikkat: "Talep tarafında, piyasa temelli olmayan politikalar veya uygulamalar yoluyla üretilen kritik minerallerin ve türevlerinin, fiyat rekabet gücü bozuk ürünleri piyasadan dışlayarak küresel pazarı haksız yere tekelleştirmesini önlemek son derece önemlidir. " UGK Direktörü Copley: Mineral stoklamaya başladıkUlusal Güvenlik Konseyi (UGK) Kıdemli Direktörü David Copley ise şunları söylüyor: "Mineral stoklamaya başladık.

Başkan Trump ve Başkan Yardımcısı Vance, Kongre'yi yaz aylarında ulusal savunma stokumuzda mineral biriktirmek için bize 2 milyar dolar vermeye ikna etti.

Bu, Soğuk Savaş'ın sona ermesinden bu yana stokumuza yaptığımız en büyük yatırım.

Ve sadece iki gün önce, Başkan, İhracat-İthalat Bankamız bünyesinde 12 milyar dolarlık bir fon olan Ulusal Stratejik Kritik Mineraller Rezervi'nin oluşturulmasını öngören Proje Kasası'nı duyurdu.

Bu, Amerika Birleşik Devletleri tarihinde ilk kez sivil ekonomimiz için, ticari sektörümüzü korumak ve onları arz şoklarının acı verici etkilerinden izole etmek amacıyla mineral stoklamamızdır.Madencilik şirketlerimizi koruyacağız.

Madencilik sektörünün stratejik damping ve aşırı üretimden kaynaklanan emtia fiyatlandırmasıyla ilgili bir sorunu olduğunu biliyoruz.

Açıkçası, madencilik sektöründeki getiriler son 30 yıldır, en azından kısmen bu sorun nedeniyle, yeterince iyi olmadı." Yani bu açıklamalar diyor ki, Çin sorunu ABD'nin yeni politikasının sadece bir maddesi.

Hedef Çin'le mücadele etmekten çok daha fazlası.

Ve görünen o ki gümüş de bu hedefin önemli bir parçası.Ama görünen o ki asıl düşman Çin değil.

Seçkinlerden oluşan bir grubun kontrolündeki "merkezileştirilmiş bir sistem".JD Vance'in söylediklerinin son kısmı ne diyordu?"Varlık ve emtia fiyatları, herhangi bir ülkenin tek başına kontrolünün ötesindeki güçler tarafından aşağı çekilerek sürekli olarak düşük seviyelerde seyrediyor."Kastettiği bir anlamda şu: Türev ürünler kullanılarak fiyatların manipüle edilmesi, tedarik zincirlerini merkezileştirdi.Gümüş arzının bu kadar düşük olmasının nedeni olarak Trump ve kurmayları türev araçlar kullanılarak fiyatın kasıtlı olarak düşürülmesini de görüyor.Bu manipülatif kontrolün ortadan kaldırılması, arzı artırmak ve artık yoğunlaşmış olmayan yeni üretim ve tedarik zincirlerine yatırım yapılmasını sağlamak için fiyatları "öngörülebilir" hale getirmek açısından kritik öneme sahip.Çin ve ABD gümüş tedariki için savaşıyorÇin, gümüş tedarikini güvence altına almak için yarışıyor.

ABD hızla karşılık veriyor.

Washington, tedarik zincirlerinden temiz enerji sistemlerine kadar gümüşü ulusal güvenlikle bağlantılı kritik bir mineral olarak değerlendiriyor.

Küresel gümüş açığı zaten oluşmaya başlamışken, politika hamleleri, üretim kaymaları ve ticaret sınırlamaları Bu durum, metaller döngüsünün bir sonraki aşamasını şekillendirebilir.

Gümüş piyasası artık sadece fiyatla ilgili değil.

Bu, stratejik kontrolle ilgili gibi görünüyor.

Ve ABD'nin mücadelesi sadece Çin'le sınırlı değil stratejik minerallerin fiyatını etkileyen her şeyle gibi görünüyor.Eğer ABD ve Trump, yüksek emtia fiyatı istiyorsa gümüşte fiyatı artık fiziksel piyasa mı belirleyecek?HSBC, Bear Sterns ve JP Morgan gibi kurumlarda kıymetli metaller bölümünde direktörlük yapmış olan emtia uzmanı ve Mastering Gold and Silver Markets kitabının yazarı Robert Gottlieb, gümüş piyasasında dibe yaklaşılmış olabileceğini söylüyor.Gottlieb, "Asya’da gece boyunca altın ve özellikle gümüşte çok sert fiyat hareketleri yaşandı.

Ayrıca gümüşte 70 dolar seviyesi civarında bir dip oluşum sürecine yaklaşıyor olabileceğimizi düşünmemin nedenlerini paylaşmak istiyorum.Birçok kişi satışları hâlâ “kâğıt piyasa”ya bağlasa da, bugünkü baskının önemli bir kısmı aslında Asya kaynaklı.

SHFE’deki (Şanghay Vadeli İşlemler Borsası) düzenleyicilerin, son satış faaliyetleriyle bağlantılı bazı hesapları incelediğine dair duyumlar alıyorum (her ne kadar bunu doğrudan teyit edemiyor olsam da).

Aynı zamanda, geçtiğimiz hafta boyunca bazı kişilerin, “garantili kâr” vaat eden çevrim içi kıymetli maden satıcılarından paralarını geri almaya çalıştığı ve bunun huzursuzluğa ve düzenleyici incelemelere yol açtığı yönünde haberler var.

Yetkililer ayrıca spekülatif işlemler üzerindeki kontrolleri de sıkılaştırıyor gibi görünüyor.Neden destek seviyelerine yaklaşıyor olabiliriz:1.

SHFE pozisyonlanması çöktüHugo Pascal’ın da belirttiği gibi:SHFE gümüş açık pozisyon (open interest) miktarı, yaklaşık 4,5 yılın en düşük seviyesine geriledi (~582 bin kontrat).⚠️ Sadece bir hafta içinde pozisyonlanmada yaklaşık %20’lik bir daralma yaşandı.Bana göre bu yapıcı (olumlu) bir gelişme.

Piyasalar çoğu zaman, pozisyonlar tamamen temizlendiğinde dip yapar.

Düzeltmeler boğa piyasalarını öldürmez; körü körüne oluşmuş piyasa mutabakatı öldürür.2.

Tezgâh üstü (OTC) gümüş piyasası yeniden sıkılaşıyor ve bu temelde destekleyici bir unsur.Mart vadeli gümüş EFP işlemleri yaklaşık -65 / -50 sent seviyesinde kapandı.OTC tarafta borçlanma artıyor, bankalar ise giderek daha fazla risk almaktan kaçınıyor.Bu durum, fiziksel/OTC piyasa dinamiklerinin yüzeyin altında güçlenmeye başladığını gösteriyor.3.

Yapısal arz açığı devam ediyor.

Gümüş, çok yıllı arz-talep açıklarıyla karşı karşıya kalmaya devam ediyor ve “kritik mineral” statüsünün giderek güçlenmesi, uzun vadeli hikâyeyi daha da kuvvetlendiriyor.Özetle:Son hareket son derece sert, duygusal ve yüksek kaldıraçlıydı; ancak aynı zamanda gerekliydi.Eğer pozisyonlar temizlenmeye devam eder ve OTC piyasasındaki sıkılık sürerse, çoğu kişinin beklediğinden daha erken bir şekilde destek bölgesine yaklaşmış olabiliriz.Soru: Yeterince kaldıraç ve zayıf pozisyon piyasadan temizlendi mi, yoksa gümüşün kalıcı bir yükseliş hareketinden önce hâlâ son bir “teslim olma” (kapitülasyon) dalgasına mı ihtiyacı var?" diyor.Summit Metals/Eric Roach: Gümüşte yükseliş bitti diyorlar.

Yanlış.

Sırada yükseliş aşaması varBenzer bir öngörü ABD'de özellikle aile ofislerine danışmanlık veren Summit Metals'in kurucu ortağı Eric Roach tarafından da yapılıyor.

Roach, "Gümüş %12,90 düşüşle 73,75 dolara geriledi ve ana akım piyasa yükselişin sona erdiğini ilan etti.

Yanlış. 1980 ve 2011 rallilerinden önce de aynı durum yaşanmıştı.

Şiddetli sarsıntılar, patlayıcı hareketlerin öncesinde gelir.

Sıradaki yükseliş aşaması geliyor." diyerek gümüşte yeni bir rallinin başlayacabileceğini iddia etti.