HSBC’den Türk hisseleri mesajı: Toparlanma sürüyor, bankalar ve perakende öne çıkıyor

HSBC’nin Global Yatırım Araştırması raporlarında, Türkiye ekonomisinde dezenflasyon süreci, faiz oranlarında düşüş beklentisi ve makroekonomik istikrar algısının, hisse senedi piyasaları için destekleyici bir zemin oluşturduğu belirtildi.

Bankacılık ve tüketici sektörlerinin, bu makro görünümden en fazla fayda sağlayabilecek alanlar arasında yer aldığı vurgulandı.

Rapora göre, faizlerdeki düşüş eğilimi ve enflasyondaki gerileme hem bankaların net faiz gelirlerini hem de tüketici şirketlerinin talep ve karlılık görünümünü destekliyor.Bankalarda karlılık toparlanması sürüyor, ancak kısa vadeli baskılar varHSBC, Türk bankalarında marj odaklı karlılık toparlanmasının bazı kısa vadeli engellere rağmen devam ettiğini belirtti.

Bankacılık sektöründe 2026 yılı kar artışı beklentisi yüzde 73 olarak korunurken, bu artışın CEEMEA bölgesindeki en güçlü büyümelerden biri olmaya devam edeceği ifade edildi.Buna karşın, 2025’in dördüncü çeyreğinde ertelenmiş vergi varlıklarına ilişkin tek seferlik düzeltmeler, kredilerde beklenenden hızlı yeniden fiyatlama ve devam eden maliyet baskılarının, karlılık toparlanmasının hızını sınırladığına dikkat çekildi.HSBC, net faiz gelirlerinin 2025’in dördüncü çeyreğinde çeyreklik bazda yüzde 34 artmasını beklerken, bu artışın yüksek faaliyet giderleri ve zayıf ticari gelirler nedeniyle genel karlılığa sınırlı yansıyacağını öngördü.Rapora göre, son üç ayda Türk bankacılık hisselerinde dolar bazında yaklaşık yüzde 25’lik bir yükseliş yaşanmasına rağmen sektör, 2026 tahminlerine göre ortalama 1,1 fiyat/defter değeri (P/B) çarpanıyla işlem görüyor.

Bu seviyenin, gelişmekte olan ülke bankalarına kıyasla yaklaşık yüzde 12 iskonto anlamına geldiği belirtildi.Ancak HSBC, 2026–2027 döneminde ortalama özkaynak karlılığının sermaye maliyetine yakın seyretmesi nedeniyle çarpan genişlemesi potansiyelinin sınırlı kaldığını vurguladı.HSBC, güçlü ÜFE toparlanması nedeniyle Akbank için “Al” tavsiyesini korurken, düşen faiz oranlarına yüksek duyarlılığı ve değerleme iskontosu nedeniyle İş Bankasını da tercih edilen hisseler arasında gösterdi.Garanti BBVA, zayıflayan kazanç momentumu ve primli değerleme nedeniyle “Tut” seviyesine indirilirken, Yapı Kredi için de sınırlı yeniden değerleme alanı gerekçesiyle “Tut” tavsiyesi verildi.HSBC’nin EEMEA tüketici raporunda, Türkiye tüketici hisselerinin yıl başından bu yana belirgin bir yeniden değerleme sürecine girdiği belirtildi.

Buna göre, Türkiye tüketici hisselerinin fiyat/kazanç (P/E) iskontosu geçen yılki yüzde 41 seviyesinden yüzde 30’a geriledi.Son üç ayda hızlanan bu yeniden değerlemenin, düşük baz etkisi ve 2026 yılında ekonomi politikalarında istikrarın korunacağı beklentisiyle desteklendiği ifade edildi.Tüketici tarafında BİM ve Mavi öne çıkıyorHSBC, Türkiye’de tüketici ve perakende sektöründe BİM ve Mavi’yi öne çıkan hisseler arasında gösterdi.

Raporda, BİM’in dayanıklı iş modeli ve çok formatlı yapısıyla, Mavi’nin ise rekabetçi konumu ve güçlü tedarik zinciri avantajıyla öne çıktığı belirtildi.HSBC, Türkiye’de tercih edilen tüketici hisseleri için “Satın al” tavsiyesini korurken, hedef fiyatlarda herhangi bir değişikliğe gitmedi.Türk hisselerinde ortak mesaj 'seçicili'HSBC’nin her iki raporunda da ortak mesajın, Türkiye hisse senedi piyasasında yapısal toparlanmanın sürdüğü ancak son dönemdeki güçlü performansın ardından hisse bazlı seçiciliğin önem kazandığı yönünde olduğu görüldü.Rapora göre, bankacılık tarafında bilanço gücü ve faiz hassasiyeti, tüketici tarafında ise iş modeli dayanıklılığı ve operasyonel verimlilik, önümüzdeki dönemde hisse performansını belirleyecek ana unsurlar arasında yer alıyor.